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Jun 29, 2023

Ohne tatsächlich „6 %“ auszusprechen, sagte Powell 6 %. Die Inflation ist im Juni nicht besiegt. Auch wenn die Fed im nächsten Jahr die Zinsen senkt, könnte die QT anhalten

Auf der heutigen Pressekonferenz im Anschluss an die Sitzung gelang es Fed-Chef Jerome Powell, einigen weit verbreiteten Annahmen den Boden unter den Füßen wegzuziehen: Powells Pressekonferenz folgte auf die FOMC-Ankündigung von a

Auf der heutigen Pressekonferenz im Anschluss an die Sitzung gelang es Fed-Chef Jerome Powell, einigen weit verbreiteten Annahmen den Boden unter den Füßen zu entziehen:

Powells Pressekonferenz folgte auf die Ankündigung des FOMC, den Zinssatz um 25 Basispunkte auf 5,5 % an der Spitze der Spanne anzuheben, wobei mehrere Zinserhöhungen immer noch auf dem Tisch liegen und nicht nur eine weitere (ich habe die Details hier besprochen). Weder in der Aussage noch in Powell wurde „6 %“ ausgesprochen, auch wenn es Powell offenbar darauf ankam, aber der Plural bedeutet 6 %.

Zinssenkungen bei fortgesetzter QT „könnten passieren“ : Er wurde gefragt, ob die Fed im nächsten Jahr die Zinsen senken und gleichzeitig das QT fortsetzen wird. „Das könnte passieren“, sagte er. Er bezeichnete es als „Normalisierung“ der Senkung der Zinssätze in Richtung eines normalen neutralen Niveaus, während die Bilanz auf ein normales Niveau reduziert wird.

„Das sind zwei unabhängige Dinge. Das aktive Instrument der Geldpolitik sind die Zinssätze. Aber Sie können sich Situationen vorstellen, in denen es angebracht wäre, sie scheinbar anders arbeiten zu lassen, aber das wäre nicht der Fall.“

Automatische Pausen zwischen Wanderungen entfallen . „Wir haben uns nicht dazu entschieden, bei jedem zweiten Treffen [eine Tariferhöhung] durchzuführen. Wir gehen von Treffen zu Treffen. Bei jedem Meeting stellen wir uns die gleiche Frage. Wir haben noch keine Entscheidungen über zukünftige Treffen getroffen, auch nicht über das Tempo, in dem wir über Wanderungen nachdenken. Aber wir werden die Notwendigkeit weiterer Verschärfungen prüfen, die angemessen sein könnten“, sagte er.

Zwei weitere Zinserhöhungen auf 6 % in den nächsten drei Sitzungen ? „Ein langsameres Tempo geht also nicht sofort in jedes zweite Meeting über. Es könnten zwei von drei Treffen sein“, sagte er. Und später fügte er hinzu: „Ich halte es für möglich, dass wir uns bei aufeinanderfolgenden Treffen bewegen. Das nehmen wir nicht vom Tisch. Oder vielleicht auch nicht. Es hängt wirklich davon ab, was uns die Daten sagen.“

September ein „Live“-Treffen? „Ich würde sagen, es ist durchaus möglich, dass wir bei der September-Sitzung erneut anheben würden, wenn die Daten dies rechtfertigen. Und ich würde auch sagen, dass es möglich ist, dass wir uns dafür entscheiden, bei diesem Treffen standhaft zu bleiben.“

„Weitermachen“ im „richtigen Tempo“ inmitten der „Unsicherheit“: „Es ist kein Umfeld, in dem wir viele zukunftsweisende Hinweise geben wollen. Da draußen herrscht große Unsicherheit. Wir wollen einfach in dem unserer Meinung nach richtigen Tempo weitermachen. Ich glaube wirklich, dass es absolut sinnvoll ist, langsamer zu werden, wenn wir jetzt diese wohlüberlegten Entscheidungen treffen. Das haben wir also getan.“

„Das schlechteste Ergebnis für alle wäre, jetzt nicht mit der Inflation zu kämpfen. Schaff es nicht hin. Was auch immer die kurzfristigen gesellschaftlichen Kosten sind, die entstehen, wenn die Inflation unter Kontrolle gebracht wird, die längerfristigen gesellschaftlichen Kosten, wenn dies nicht gelingt, sind höher. Die historischen Aufzeichnungen sind diesbezüglich sehr, sehr klar. „Wenn wir eine Zeit durchleben, in der die Inflationserwartungen nicht verankert sind, in der die Inflation volatil ist und das Leben und die Wirtschaftstätigkeit der Menschen beeinträchtigt, dann ist das das, was wir wirklich vermeiden müssen und vermeiden werden“, sagte er.

Menschen, die am meisten von der Inflation betroffen sind: „Wir glauben, dass das Wichtigste, was wir tun können, um genau diesen Familien, insbesondere Familien am unteren Ende des Einkommensspektrums, zu helfen, darin besteht, die Inflation nachhaltig unter Kontrolle zu bringen und die Preisstabilität wiederherzustellen. Wir glauben, dass das das Wichtigste ist, was wir tun können, und sind entschlossen, dies zu tun“, sagte er.

„Ich möchte darauf hinweisen, dass die Menschen, die von der Inflation am meisten betroffen sind, Menschen mit einem niedrigen festen Einkommen sind. Wenn Sie über Reise- oder Transportkosten, Heizkosten, Kleidung, Lebensmittel usw. sprechen, wenn Sie jeden Monat mit Ihrem Gehalt über die Runden kommen und die Preise steigen, geraten Sie sofort in Schwierigkeiten. Selbst die Mittelschicht verfügt über gewisse Ressourcen und kann die Inflation auffangen. Menschen am unteren Ende des Einkommensspektrums haben es schwerer, dies zu tun. Also müssen wir das erledigen. Und die Bilanz ist eindeutig: Wenn wir zu lange brauchen oder keinen Erfolg haben, wird der Schmerz nur noch größer.“

Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft und Inflation : „Die Stärke der Wirtschaft insgesamt ist eine gute Sache. Es ist natürlich schön, das zu sehen. Man sieht, dass das Verbrauchervertrauen steigt und solche Dinge. Das wird die weitere Aktivität unterstützen. Aber du hast trotzdem Recht. An den Rändern könnte ein stärkeres Wachstum im Laufe der Zeit zu einer höheren Inflation führen, und das würde eine angemessene Reaktion der Geldpolitik erfordern. Wir werden das also genau beobachten und sehen, wie es sich im Laufe der Zeit entwickelt“, sagte er.

Der „einzig gute Messwert“ des Juni-VPI : „Wir hatten die eine gute Lektüre und das begrüßen wir. Aber es ist nur eine Lesart, wie jeder weiß. Das haben wir bereits in den Daten gesehen. Viele Prognosen gehen davon aus, dass die Inflation niedrig bleibt, aber das wissen wir erst, wenn wir die Daten sehen. Deshalb werden wir uns darauf konzentrieren“, sagte er. „Wir werden vorsichtig sein, nicht zu viele Signale aus einer einzelnen Messung zu entnehmen.“

Langer Weg, nicht restriktiv genug : „Was wir sehen, sind die Teile des Puzzles, die zusammenkommen, und wir sehen jetzt Beweise dafür.“ Unsere Augen zeigen uns jedoch, dass die Politik nicht lange genug restriktiv genug war, um die gewünschte Wirkung zu entfalten. Daher beabsichtigen wir, die restriktive Politik beizubehalten, bis wir zuversichtlich sind, dass die Inflation nachhaltig auf unser Ziel von 2 % sinkt. Und wir sind zu weiteren Verschärfungen bereit, wenn das angebracht ist. Wir glauben, dass der Prozess wahrscheinlich noch einen langen Weg vor sich hat.“

In seinen vorbereiteten Ausführungen erwähnte Powell auch den langen Weg, der noch vor uns liegt: „Die Inflation hat sich seit Mitte letzten Jahres etwas abgeschwächt. Dennoch ist es noch ein langer Weg, die Inflation wieder auf zwei Prozent zu senken.“

TU mehr : „Wir werden uns die eingehenden Daten ansehen, um beim nächsten Treffen unsere Entscheidung zu treffen, ob wir mehr tun müssen.“ Wenn es uns sagt, dass wir mehr tun sollen, wenn das unsere Meinung ist, werden wir mehr tun.“

Alle Augen sind auf die Kerninflation gerichtet : „Wir denken, und die meisten Ökonomen glauben, dass die Kerninflation ein besseres Signal dafür ist, wohin sich die Gesamtinflation entwickelt.“ Die Gesamtinflation wird stark von den volatilen Energie- und Lebensmittelpreisen beeinflusst. Wir möchten also, dass die Kerninflation sinkt. Core signalisiert, wohin die Schlagzeilen in Zukunft gehen werden.

„Die Kerninflation ist immer noch ziemlich hoch. Es gibt Grund zu der Annahme, dass es jetzt sinken kann, aber es ist immer noch ziemlich hoch. Deshalb denken wir, dass wir bei der Sache bleiben müssen. „Wir glauben, dass wir die Geldpolitik für einige Zeit auf einem begrenzten Niveau belassen müssen, und wir müssen bereit sein, die Geldpolitik noch weiter anzuheben, wenn wir das für angemessen halten“, sagte er.

Erste Zinssenkung „in einem ganzen Jahr?“ „Es würde von einer Vielzahl von Dingen abhängen. Wenn die Menschen nächstes Jahr die Zinssenkungen herunterfahren, haben sie das Gefühl, dass die Inflation sinkt, und wir sind davon überzeugt, dass dies der Fall ist und es an der Zeit ist, mit Zinssenkungen zu beginnen. Es besteht jedoch eine große Unsicherheit darüber, was im nächsten Sitzungszyklus passieren wird, geschweige denn im nächsten oder übernächsten Jahr. Daher ist es schwierig, genau zu sagen, was dort passiert.

„Viele [FOMC-Teilnehmer] haben Zinssenkungen [im Punktdiagramm] für das nächste Jahr aufgeschrieben…. Das wird einfach ein Urteil sein, das wir dann, in einem ganzen Jahr, fällen müssen. Es wird darum gehen, wie sicher wir sind, dass die Inflation tatsächlich auf unser Zwei-Prozent-Ziel sinkt.“

Bei Zinssenkungen würden wir „sehr vorsichtig“ sein: „Der Federal Funds Rate ist derzeit auf einem restriktiven Niveau. Wenn wir also sehen, dass die Inflation glaubwürdig und nachhaltig sinkt, müssen wir uns nicht mehr auf einem restriktiven Niveau bewegen. Wir können zu einem neutralen Niveau zurückkehren und dann an einem bestimmten Punkt unter ein neutrales Niveau fallen. Da wären wir natürlich sehr vorsichtig. Wir möchten wirklich sicher sein, dass die Inflation auf ein nachhaltiges Niveau sinkt. Ich werde nicht versuchen, eine neue Wundereinschätzung vorzunehmen, wann und wo das sein würde, aber so denke ich darüber. Sie würden mit der Erhöhung aufhören, lange bevor Sie eine Inflationsrate von 2 % erreicht hätten. Und man würde mit den Kürzungen beginnen, bevor man die Inflationsrate von 2 % erreicht – denn wir rechnen nicht damit, dass wir bis etwa 2025 wieder ganz auf 2 % zurückkommen.“

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